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[00:00.00]本字幕由TME AI技术生成
[00:00.41]哪些股票会上涨
[00:03.09]正如宇宙飞船进入地球的同温层后会加速一样
[00:08.09]成长股似乎也经常会脱离重心引力
[00:11.95]我们来看二十世纪九十年代三种增长最快的股票的变化轨迹
[00:17.97]通用电气
[00:19.29]家得宝和太阳计算机系统公司
[00:23.29]参见图七杠一
[00:26.25]从一九九五年到一九九九年
[00:29.19]每一家公司每年的规模和利润都在增长
[00:33.49]在营业收入上看
[00:35.27]太阳公司增长了一倍
[00:37.51]家多宝公司增长了一倍多
[00:40.41]根据bachelline公司提供的信息
[00:43.69]通用电气的营业收入增长了百分之二十九
[00:48.05]利润增长了百分之六十五
[00:51.01]家多宝和太阳公司的每股利润几乎增加到了原来的三倍
[00:57.29]然而
[00:58.07]其他的情况也在发生变化
[01:01.23]这丝毫不会使格雷厄姆感到惊讶
[01:04.55]这些公司增长的越快
[01:06.65]其股价也就越来越昂贵
[01:09.63]当股价上涨超过了公司的成长速度时
[01:13.47]投资者最终总是会亏的
[01:16.57]从图七杠二中可以看到
[01:20.29]如果其股票价格太高的话
[01:22.79]一家优秀的企业并不是一个非常棒的投资对象
[01:27.91]股价上涨的越高
[01:29.47]似乎就又有可能继续的上涨
[01:32.57]但是这种本能的看法完全与金融物理现象的根本法则相抵触
[01:39.49]公司的规模越大
[01:40.95]增长速度就越慢
[01:43.23]销售收入为十亿美元的公司能够轻易的使自己的销售收入增加一倍
[01:49.55]但是业务量为五百亿美元的公司
[01:52.97]到哪里去寻找另外五百亿美元的业务量呢
[01:58.25]在股价合理的情况下
[02:00.21]成长股值得去购买
[02:02.37]但是当其市盈率大大高于二十或者是三十倍时
[02:07.99]再去大量购买就会有些不妙了
[02:11.71]新闻工作者卡罗尔
[02:13.39]罗米斯发现
[02:14.65]从一九六零年到一九九九年
[02:17.75]财富五百强所列出的头一百五十家公司中
[02:21.97]只有八家公司做到了在二十年内使自己的年均利润增长至少为百分之十五
[02:30.63]查看五十年的数据后三ford这家研究企业发现
[02:36.07]美国的大公司中
[02:37.39]只有百分之十的公司能够连续五年内使自己的利润年增长达百分之二十
[02:44.75]百分之三的公司能够连续十年内使自己的利润增长达百分之二十
[02:51.99]没有哪一家公司能够连续十五年内做到这一点
[02:57.52]针对一九五一至一九九八年美国几千种股票所进行的学术研究表明
[03:04.66]在每一个十年期限内
[03:07.32]平均每年的净利润增长率为百分之九点七
[03:11.60]但是就占总数百分之二十的大公司而言
[03:15.78]其年均利润增长率只有百分之九点三
[03:21.83]甚至许多公司领导人也无法理解这些差异
[03:25.51]参见后文专栏的内容
[03:28.03]然而
[03:28.91]聪明的投资者对快速成长股感兴趣
[03:32.71]并不是发生在其最受欢迎之时
[03:35.73]而是出现了某种问题的时候
[03:38.89]二零零二年七月
[03:40.35]强生公司宣布
[03:41.89]联邦监管当局正在调查其一家下属药厂会计记录不当的问题
[03:48.80]这样
[03:49.32]该公司的股价在一天之内就下跌了百分之十六
[03:53.76]这使得强生公司的股价与前十二个月的利润之比从二十四倍下降到了仅为二十倍
[04:02.14]在如此低的水平之下
[04:04.22]强生有可能再次成为有一定成长空间的成长股
[04:09.46]从而变得像格雷厄姆所称的不太受欢迎的大公司
[04:15.73]如果能够较好的价格购买到某些大公司的股票
[04:20.31]那么这种暂时性的不受欢迎可以给你带来持久的财富
[04:26.53]虚假的高增长潜力
[04:29.63]认为高增长能够永远持续下去的幻觉
[04:33.15]并非只发生在投资者身上
[04:36.07]两千年二月
[04:37.31]有人问北电网络首席执行官约翰
[04:40.81]罗斯
[04:41.81]这家光纤行业巨头的规模会达到多大
[04:46.39]该产业正在以每年百分之十四到百分之十五的速度增长
[04:51.39]罗斯回答说
[04:52.95]而且我们的增长速度还会加快百分之六
[04:57.15]就我们这种规模的企业来说
[04:59.43]这是相当令人兴奋的事
[05:02.44]前六年
[05:03.34]北电的股票几乎每年上涨百分之五十一
[05:07.28]当时该公司的股价是华尔街所预测两千年利润的八十七倍
[05:13.98]股价被高估了吗
[05:16.04]已经上涨到了这么高的水平
[05:18.79]罗斯轻松的说
[05:20.49]但是随着我们无限战略的实施
[05:23.17]将还会有很大的升值空间
[05:25.67]他补充说
[05:26.75]毕竟思科的股价达到了其预测利润的一百二十一倍
[05:31.99]至于思科公司
[05:33.61]两千年十一月
[05:34.95]其首席执行官约翰
[05:36.87]钱布斯坚持认为自己公司的年增长率至少会达到百分之五十
[05:43.79]从逻辑上讲
[05:44.99]他说这将是一种特殊情况
[05:48.70]此前
[05:49.50]思科的股价一直在下跌
[05:51.94]当时的股价仅为上一年利润的九十八倍
[05:55.68]因此
[05:56.48]钱伯斯督促投资者去购买
[05:59.28]这时还要等着去买谁的股票呢
[06:02.44]他说
[06:03.16]现在正是机会
[06:05.96]与此相反
[06:07.06]这些成长型企业都萎缩了
[06:09.70]而且他们被高估的股价也缩水了
[06:13.48]二零零一年
[06:14.56]北电的营收下降了百分之三十七
[06:18.08]而且当年该公司亏损超过了二百六十亿美元
[06:23.47]二零零一年
[06:24.53]思科的营业收入上升了百分之十八
[06:28.11]但是该公司最终出现了十亿美元以上的净亏损
[06:33.49]当罗斯讲话时
[06:35.17]北电的股价为一百一十三点五美元
[06:39.11]二零零二年最终降到了一点六五美元
[06:43.31]当钱布斯称自己的公司是一种特殊情况时
[06:47.71]思科的股价为五十二美元
[06:50.45]后来股价跌到了十三美元
[06:54.15]从此以后
[06:55.17]两家公司对未来的预测更为谨慎了