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[00:00.00]本字幕由TME AI技术生成
[00:00.67]第八章点评
[00:02.85]那些想要受到人们欢迎的人
[00:05.09]其幸福取决于其他人
[00:07.81]那些寻求快乐的人
[00:09.79]其幸福会受到无法控制的情绪的影响
[00:14.26]但是智者的幸福来自于自己的自由行动
[00:19.32]引自库斯
[00:21.14]奥里利厄斯
[00:23.50]华森博士和市场先生
[00:27.12]在大多数时间里
[00:28.72]市场对许多股票的估价都是很准确的
[00:33.13]数百万买主和卖主的讨价还价
[00:36.19]的确能够从总体上对公司做出较好的估价
[00:41.21]然而
[00:42.01]有时候价格并不正确
[00:44.93]偶然情况下
[00:46.51]价格的确会出现严重错误
[00:49.67]在这种时候
[00:50.87]你需要理解格雷厄姆所描述的市场先生
[00:55.19]或许这是用来解释股票错误定价的一个最好的比喻
[01:00.87]情绪变化无常的市场先生并非总是像分析者或者是个人买主那样对股票进行估价
[01:09.83]相反
[01:10.57]当股价上涨时
[01:12.13]它会欣然支付比股票客观价值更高的价格
[01:17.21]当股票下跌时
[01:18.95]它会按低于股票实际价值的价格拼命的出售股票
[01:25.37]市场先生存在吗
[01:27.89]它仍然处在两种极端之中吗
[01:30.95]答案是肯定的
[01:33.25]二零零零年三月十七日
[01:35.93]英特米公司的股价创下了两百三十一点六二五美元的新高
[01:42.26]自从一九九八年六月首次上市以来
[01:45.58]这家互联网搜索软件公司的股票上涨了约十九倍
[01:50.84]就在一九九九年十二月之后的几周内
[01:54.24]该股票就几乎上涨了两倍
[01:58.46]因托米公司业务发生了怎样的变化
[02:01.82]使得其股票如此值钱
[02:03.96]答案似乎很明显
[02:05.66]企业的快速增长
[02:08.15]在截止于一九九九年十二月三个月之内
[02:11.93]intomy公司产品和服务的销售量达到了三千六百万美元
[02:18.07]比一九九八年全年的还要多
[02:21.60]如果inty公司能够将前十二个月的增长率仅仅再维持五年
[02:28.16]其销售收入将从每季度的三千六百万美元上涨到每月五十亿美元
[02:36.41]考虑到公司的这种增长速度
[02:38.71]股票会上涨的更快
[02:40.69]其价格将会越来越高
[02:44.21]但是
[02:44.83]在青睐intommy公司的股票的时候
[02:47.95]市场先生忽视了其业务的某些东西
[02:51.39]公司正在赔钱
[02:53.13]而且赔的很多
[02:55.23]最近的一个季度亏损六百万美元
[02:58.65]此前的十二个月亏损了两千四百万美元
[03:02.79]再往前一年
[03:03.89]亏损额也是两千四百万美元
[03:07.31]在公司的整体历史中
[03:09.21]intomy公司从来没有赚过任何利润
[03:13.54]然而两千年三月十七日
[03:16.40]市场先生对这家小企业总估值却高达了两百五十亿美元
[03:22.56]是的
[03:23.20]数字货币的单位是亿美元
[03:27.05]随后
[03:27.65]市场先生突然陷入了噩梦般的悲观
[03:31.05]二零零二年九月三十日
[03:33.39]就在每股价格达到了两百三十一点六二五美元
[03:38.17]刚刚过去两年半之后
[03:40.67]因托米公司的股价以每股二十五美分收盘
[03:45.31]总市值从两百五十亿美元下跌到不到四千万美元
[03:51.71]盈托米公司的业务枯竭了吗
[03:54.15]根本不是
[03:55.69]前十二个月
[03:56.89]公司获得了一点一三亿美元的销售收入
[04:00.95]那么是什么发生了改变呢
[04:03.95]是市场先生的情绪变化了
[04:07.69]两千年年初
[04:09.23]投资者如此热衷于互联网企业
[04:12.49]因此他们适应米公司的股价达到了其销售收入的两百五十倍
[04:18.85]然而现在
[04:19.97]他们愿意支付的股价只是其销售收入的零点三五倍
[04:25.79]市场先生像化身博士一样
[04:28.51]从兴奋转向了悲观
[04:30.83]并且拼命的打压曾经愚弄过自己的每一只股票
[04:36.86]但是
[04:37.44]市场先生半夜里的愤怒与他以前的欣喜若狂一样没有根据
[04:44.22]二零零二年十二月二十三日
[04:46.42]雅虎宣布将按每股一点六五美元的价格收购印托米
[04:52.18]这几乎是该公司九月三十日股价的七倍
[04:57.32]历史可能会证明雅虎获得了一笔廉价的交易
[05:02.14]当市场先生使得股价如此便宜时
[05:05.54]人们并不奇怪整个公司将从他的手中被直接收购
[05:11.73]注释
[05:12.91]正如格雷厄姆一九三二年在一系列经典的论文中所指出的
[05:18.27]大萧条使得许多公司的股价跌到了其现金和其他流动资产价值以下
[05:25.61]从而使得他们消亡比存续更值钱