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[00:00.00]本字幕由TME AI技术生成
[00:00.79]一些特殊情况
[00:03.31]不久前
[00:04.27]这一领域几乎可以保证那些懂行的人获得可观的回报
[00:09.19]而且几乎在任何一般市场环境下都是如此
[00:13.61]对于一般公众而言
[00:15.19]这实际上并非是一块禁地
[00:18.30]具有这方面天赋的人可以在没有经过长期学术研究或者是学习指导的情况下掌握其中的窍门
[00:26.86]并且能够成为能力很强的从业者
[00:31.02]其他人能够敏锐的了解这种方法的基本可靠性
[00:35.28]并且使自身依赖于一些聪明的年轻人
[00:39.08]这些人管理的资金主要是用于一些特殊情况
[00:44.55]可是最近几年
[00:46.39]由于一些原因
[00:47.83]将在后面做分析
[00:49.41]套利和特殊情况这一领域风险增大
[00:53.67]更无利可图
[00:55.97]也许几年之后
[00:57.35]这一领域的条件会变得更为有利
[01:00.70]无论怎样
[01:01.72]我们都有必要通过一两个例子来简要的说明这些业务的总体特点及其起源
[01:09.98]特殊情况一般来自于大企业对小企业收购的不断增加
[01:15.79]这种由于越来越多的管理层掺杂了业务多元化的信条
[01:20.45]如果一个企业想进入某一个领域
[01:23.65]人们经常会认为
[01:25.99]采用收购现有的公司的办法比从头开始建立一个新公司的做法更好一些
[01:33.08]为了使这种收购能够成为可能
[01:35.84]以及为了得到小公司的大多数股东对交易的认可
[01:41.70]收购企业总是要提出一个大大高于现有水平的价格
[01:46.98]这种公司行为会给一些人带来具有诱惑力的盈利机会
[01:52.88]这些人对该领域有研究
[01:55.16]并且有大量的实际经验来支持可靠的判断
[02:00.71]就在几年以前
[02:01.99]一些精明的投资者花大量的钱购买了破产铁路企业的债券
[02:07.65]他们知道
[02:08.53]铁路公司最终重组之后
[02:10.77]这些债券的价值会大大高于其购买成本
[02:15.48]重组计划公布之后
[02:17.34]出现了一个针对新发售证券的发行前市场
[02:22.68]这些证券的售价必将大于购买旧债券的成本
[02:28.44]尽管也存在计划未实现或者是被意外推迟的风险
[02:33.38]但是总体上来讲
[02:35.20]这种套利业务都是非常有利可图的
[02:40.34]一九三五年的法律要求对公用事业控股公司进行拆分
[02:45.38]这也带来了类似的机会
[02:47.38]从控股公司转变成为一群独立经营的公司之后
[02:52.20]几乎所有的这些企业的价值都大幅提升了
[02:56.94]这里的根本原因在于
[02:58.64]证券市场倾向于低估涉及到任何复杂法律诉讼的证券
[03:04.56]华尔街有一句古老的格言
[03:07.06]永远不要购买涉及法律诉讼的证券
[03:11.62]对于寻找短期购买行为的投机者而言
[03:16.26]这可能是一个稳妥的建议
[03:18.84]但是
[03:19.44]如果公众采用这种态度
[03:21.48]必然会使受影响的证券成为廉价投资的机会
[03:27.26]因为对这些证券的偏见会使其价格降到不恰当的低水平
[03:34.53]对于特殊情况的利用是一种投资技巧
[03:38.03]它所要求的智力和操作都有些不寻常
[03:41.99]或许只有一少部分的积极投资者才愿意从事这项业务
[03:47.31]因此
[03:48.01]这不是本书要深入分析的一种投资方法